星宸科技闯关创业板背后却充满了“联发科”的影子

12月16日，成立四年的视频监控芯片公司陈星科技将接受深交所创业板审核。

资料显示，陈星科技在全球IPC SoC市场、全球NVR SoC市场、全球USB视频会议摄像头芯片市场均取得出货量市场份额第一。

短短4年，陈星科技为什么能取得这样的成绩？该公司的招股书透露出满满的“联发科”影子。

联发科的影响力如何？

星空科技第一大股东为SigmaStar，直接持有公司31.98%的股份。通过股权穿刺可以得知，SigmaStar是台湾省属企业联发科100%控股。

值得一提的是，由于联发科自2020年1月1日起一直处于无实际控制人状态，因此陈星科技自2020年1月1日起无实际控制人。

或许是为了弱化市场对联发科作为实际控制人的忧虑，联发科还发布了《关于不构成实际控制、不谋求陈星科技股份有限公司控制权的承诺函》..

不过，这份承诺函似乎仍无法完全消除市场的担忧。

2019年11月22日，陈星有限注册资本由3600万元增加至4114.2857万元。新增注册资本由新股东厦门许定、富士通、原股东精英之星、完美之星、宝星、至尊之星、吉祥之星、宁波陈晗、宁波姚晨分别认缴。

在这份名单中，除了Frankstone，都是陈星科技的员工持股平台。那么为什么Frankstone可以和员工持股平台一起参与公司的第一次注册增资呢？

根据招股说明书，Frankstone的另一位股东弥诺斯是个神奇的资本主义者。

Ii基金L.P .，由其控制的企业。后者是位于台北的董波首都。

由于弗兰克斯通持有陈星科技4.74%的股份，弥诺斯持有陈星科技2.92%的股份，董波资本也成为持有陈星科技5%以上股份的重要股东。

那么，为什么董波资本可以参与众多员工持股平台参与首次注册增资呢？在招股书中，并没有这样的答案。

回到2020年。当时，联发科以每股0.4美元的价格出售旗下公司亿利科技100%的股权，交易总金额为1.38亿美元，受让方为董波资本。

由于亿利科技在驱动IC市场影响力巨大，有传言称OPPO有意收购亿利科技的股份，因此这起收购案在当年备受关注。本次收购也是按照反垄断和竞争法的要求申请了经营者集中申报，最终获得了国家市场监督管理总局的无条件批准。

弗兰克斯通是否因为董波资本与联发科的关系，与其他员工持股平台一起参与了第一次注册增资，陈星科技在招股书中没有相关表述。

除了股权结构，联发科的影子也出现在陈星科技的技术上。

报告期内，陈星科技分别以5，080万元、3，845万元、3，030.8万元和1，086.49万元向关联方联发科及其控股子公司购买产品开发服务，分别占当期RD费用的29.00%、14.31%、6.68%和4.57%。

截至2022年8月19日，陈星科技核心技术对应的专利共有161项，其中授权专利51项，其中公司从联发科及其子公司收购的专利有24项，占比47.06%。

事实上，就所有专利而言，该公司拥有120项授权专利。其中，国内发明专利18项，通过转让获得8项，海外专利102项，通过转让获得61项。

在星空科技的120项授权专利中，57.5%来自于转让的方式，这也让市场担心公司能否保持持续的产品竞争力。

公司估值合理吗？

本次IPO，陈星科技拟募资30.46亿元，发行不超过4211.26万股，占已发行股份总数的10%。以此计算，陈星科技实现了304.62亿元的目标估值，每股价格为72.33元。

但根据公司招股书，陈星科技2022年1月1日至2022年6月30日的公允价值为226.1亿元，59.67元/股。

上市前后，公司每股价格上涨21.21%。然而，根据公司2022年的公开数据，陈星科技的业绩增长并不理想。

2022年1-9月，陈星科技实现营业收入同比负增长22.38%，毛利率同比负增长4.96%，净利润同比负增长41.18%。

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